Salcef Group, società quotata all'AIM Italia, attiva nel settore delle
infrastrutture ferroviarie, ha acquisito, per il tramite della controllata
Salcef USA Inc., il
90% del capitale di
Delta Railroad Construction Inc., società con sede in Ohio, attiva dal 1957 in USA e in Canada nel settore delle costruzioni e manutenzioni di impianti e macchinari ferroviari.
L’acquisizione consente alla società di perseguire la propria strategia di
crescita per linee esterne, con l’ingresso nel mercato nordamericano.
Gli USA vantano il
network ferroviario più vasto del mondo, con più di
250.000 km di binari, prettamente adibiti al
trasporto di merci.
I sette maggiori
operatori ferroviari americani investono stabilmente più di
25 mld di dollari all’anno e i numerosi gestori pubblici di reti di trasporto passeggeri e metropolitano, hanno previsto importanti
programmi di potenziamento delle proprie infrastrutture nei prossimi anni.
Nel periodo gennaio 2018 – giugno 2020, Delta ha contabilizzato
ricavi medi annui per
45,36 mln di dollari, con
ebitda adjusted medio annuo di
8,74 mln di dollari, in linea con la redditività corrente del gruppo Salcef.
La posizione finanziaria al
closing è
neutra.
Il corrispettivo base per l’acquisto del
90% del capitale sociale di Delta è stato pari a
36,14 mln di dollari, corrispondenti a circa
30,5 mln di euro.
Il contratto prevede usuali meccanismi di
aggiustamento del prezzo (in rialzo ovvero in riduzione), nonché una clausola di
earn-out in favore dei precedenti azionisti, parametrato sull’ebitda contabilizzato da Delta dalla data del
closing, fino al termine del
2024.
Il
restante 10% del capitale sociale di Delta è detenuto da soci riconducibili alla famiglia
Laurello.
Il
pagamento del corrispettivo è stato effettuato, per una percentuale del
70% al
closing, mentre il rimanente
30% – già interamente depositato in un
escrow account gestito da una primaria banca americana – verrà corrisposto agli azionisti venditori
entro 36 mesi dal
closing, al verificarsi di condizioni contrattualmente definite.
Ai fini dell’acquisizione è prevista inoltre la sottoscrizione di un
patto parasociale regolante i rapporti tra tutti gli azionisti, che prevede specifiche opzioni
put e
call in capo, rispettivamente, ai soci di minoranza ed a Salcef USA.
L’acquisizione è stata finanziata per circa
6,59 mln di euro mediante
mezzi propri della Salcef USA, utilizzando in parte risorse fornite dalla società alla propria controllata a titolo di aumento di capitale sociale, ed in parte con un
acquisition loan di
23.910.000 euro di
UniCredit.
Il finanziamento è
garantito, per una percentuale pari al
60%, da
Sace.
✅ Salcef Group
✔ Prezzo 12,4 €
✔ PE 12m 15,5
✔ PB 2,39
✔ Fair Value 11,7 €
✔ Rendimento implicito 10,6%
✔ Rating C - SPECULATIVO
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La società esce, a partire da venerdì 18 dicembre 2020, dal paniere dell'indice AIM Italia Investable.
