Salcef Group, società quotata all'AIM Italia, attiva nel settore delle infrastrutture ferroviarie, ha acquisito, per il tramite della controllata Salcef USA Inc., il 90% del capitale di Delta Railroad Construction Inc., società con sede in Ohio, attiva dal 1957 in USA e in Canada nel settore delle costruzioni e manutenzioni di impianti e macchinari ferroviari.
L’acquisizione consente alla società di perseguire la propria strategia di crescita per linee esterne, con l’ingresso nel mercato nordamericano.
Gli USA vantano il network ferroviario più vasto del mondo, con più di 250.000 km di binari, prettamente adibiti al trasporto di merci.
I sette maggiori operatori ferroviari americani investono stabilmente più di 25 mld di dollari all’anno e i numerosi gestori pubblici di reti di trasporto passeggeri e metropolitano, hanno previsto importanti programmi di potenziamento delle proprie infrastrutture nei prossimi anni.
Nel periodo gennaio 2018 – giugno 2020, Delta ha contabilizzato ricavi medi annui per 45,36 mln di dollari, con ebitda adjusted medio annuo di 8,74 mln di dollari, in linea con la redditività corrente del gruppo Salcef.
La posizione finanziaria al closing è neutra.
Il corrispettivo base per l’acquisto del 90% del capitale sociale di Delta è stato pari a 36,14 mln di dollari, corrispondenti a circa 30,5 mln di euro.
Il contratto prevede usuali meccanismi di aggiustamento del prezzo (in rialzo ovvero in riduzione), nonché una clausola di earn-out in favore dei precedenti azionisti, parametrato sull’ebitda contabilizzato da Delta dalla data del closing, fino al termine del 2024.
Il restante 10% del capitale sociale di Delta è detenuto da soci riconducibili alla famiglia Laurello.
Il pagamento del corrispettivo è stato effettuato, per una percentuale del 70% al closing, mentre il rimanente 30% – già interamente depositato in un escrow account gestito da una primaria banca americana – verrà corrisposto agli azionisti venditori entro 36 mesi dal closing, al verificarsi di condizioni contrattualmente definite.
Ai fini dell’acquisizione è prevista inoltre la sottoscrizione di un patto parasociale regolante i rapporti tra tutti gli azionisti, che prevede specifiche opzioni put e call in capo, rispettivamente, ai soci di minoranza ed a Salcef USA.
L’acquisizione è stata finanziata per circa 6,59 mln di euro mediante mezzi propri della Salcef USA, utilizzando in parte risorse fornite dalla società alla propria controllata a titolo di aumento di capitale sociale, ed in parte con un acquisition loan di 23.910.000 euro di UniCredit.
Il finanziamento è garantito, per una percentuale pari al 60%, da Sace.
✅ Salcef Group
✔ Prezzo 12,4 €
✔ PE 12m 15,5
✔ PB 2,39
✔ Fair Value 11,7 €
✔ Rendimento implicito 10,6%
✔ Rating C - SPECULATIVO
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